銀行業危機再次抬頭之際，昨日標普500大跌至四周新低，高盛發出警告，美股多頭“彈盡糧絕”，若股市大跌，超2760億美元股票或被拋售。

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高盛全球資金流動專家Scott Rubner在4月25日寫給投資者的信中表示，根據該行統計的數據，過去一個月，量化基金經理增持了超1700億美元的全球股票，使股票的風險敞口位于2022年初以來的最高水平。

Rubner認為，量化基金在過去一個月里大舉買入股票，成為了市場的重要支撐，但現在倉位已經接近峰值，未來他們將開始轉為空頭：

我已經在戰術上看跌。美股多頭們沒有彈藥了。

美股在本周二前的平靜成了買入美股的重要原因，隨著量化基金經理大舉增持股票，推動了美股的上漲。

無論是風險平價策略、CTA策略還是基于波動率目標（Volatility Targeting）的策略都在上個月增持了股票，使其倉位正處于峰值。

根據Rubner的模型顯示，CTA策略（即通過在期貨市場上的多頭和空頭押注，把握資產價格的走勢)的倉位調整觸發信號位于標普500指數4130點的水平。

Rubner認為，現在全球股票的量化策略面臨下行風險的不對稱性。也就是說，如果市場出現大跌，量化交易員需要賣出股票金額遠大于同比例上漲時需要買入的股票金額：

根據我們的模型，如果市場在下個月出現大幅下跌，量化基金將被迫平倉2760億美元的股票。相反，由于風險敞口高企，如果在同一時間段內出現反彈，他們只需要買入至多250億美元，這也意味著量化基金的購買意愿不足。

4月25日，第一共和銀行股票的大幅拋售，重新點燃了人們對銀行業健康狀況的擔憂。標普500指數收跌65.41點，跌幅達1.58%，為一個多月來最大單日跌幅，報4071.63點，已觸及CTA倉位調整信號。

如果美股跌勢持續下去，量化基金被迫平倉將給市場帶來更大的壓力。

一個月前，美國銀行業危機剛剛爆發后不久，Rubner開始看漲美股，但隨著本周美聯儲縮表步伐較月初明顯緩和，Rubner對美股的態度牛轉熊。

他認為，非基本面帶來的推動力（美聯儲的支持）開始耗盡。現在美股已經進入下行通道，并不會突破4200點的關鍵關口：

資金流量動態開始發生變化，我們預計下周市場將更加自由地移動，此外，值得注意的是，1.9萬億美元的期權周五到期，現在是準備迎接美股下跌的時候了。

本周，機構分析師 Matt King 在最新研報中表示，全球各國央行向市場注入了超過1萬億美元的流動性，推動了年初至今的風險情緒上漲。這些流動性壓低了實際收益率，支撐了股票市盈率，并在盈利預期不斷下降的情況下收緊了信貸息差。

但花同時該機構的高頻流動性指標表明，這一勢頭已經停滯，未來幾周越來越有可能出現急劇逆轉。

編輯/ruby

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